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太阳城集团(1383HK):年报非现金亏损盈警兑现有望入股凯升布局俄

发布时间:2019-07-05 02:54 来源:未知 编辑:admin

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  太阳城18年收入同比增45.5%,可转债一次性非现金吃亏盈警兑现,亚太博彩文娱逻辑无变

  太阳城2018年收入7.93亿元,同比增45.5%,此中旅游办事同比增54%达5.35亿元;物业发卖同比增34%达1.77亿元;度假村办理参谋营业作为新收入来历,从2017年的254万元增至1980万元。公司归母净利润-14.6亿元,如我们在3月10日发布盈警点评所述,次要由可转债公允价值的变更吃亏11.9亿元。公司目前别离有两笔可转债:1)共15.46亿股转换价为0.26港元;2)共3.3亿股转换价为0.90港元。根据香港会计原则,股价上涨发生的衍生金融东西公允价值变化(金融欠债添加),最终按非现金吃亏,计入利润表。鉴于太阳城2018年股价涨幅超160%,2018年12月31日股价为1.23港元,较着高于2017年12月31日股价,最终导致非现金吃亏。我们再次强调,可转债导致吃亏属于非现金性质,对于公司主停业务没有影响,将来跟着公司地产营业剥离,公司将成为较纯粹博彩标的。

  此外,公司本年利润吃亏还遭到约1.8亿元外汇丧失和18年剔除两项内地房地产在2017年的一次性贡献影响。我们在3月太阳城盈警点评有提到,公司在2017年曾受益于内地房地产相关营业一次性拨回共计7.27亿元。

  按照2017年年报,两项损益包罗:1)安徽和江苏项目收回款子致减值吃亏拨回4.38亿元;2)公司与索赔人告竣息争和谈致诉讼拨备拨回2.89亿元。全体来讲,两项损益在2017年对利润表发生反面的一次性贡献,导致2017年财报有会计利润,而2018年并无这种一次性贡献,但内地地产营业的变更跟公司亚太地域博彩文娱营业并无相关性。

  太阳城无望入驻凯升控股,优良客户引流俄罗斯,夯实亚太博彩策略

  在俄罗斯海参崴运营文娱场的凯升控股(102.HK)4月2日通知布告,称董事会获次要股东益航股份公司及公司主席兼非施行董事郭人豪通知,第三方已与其联系收购其于该公司全数股权。按照2018年半年报,益航股份、凯升施行董事王志浩和非施行董事(主席)郭人豪别离持有凯升14.01%、5.01%和5.64%,共约25%凯升控股的股权。目前太阳城此中一位董事卢启邦曾经在18年12月12日起头给录用为凯升控股(0102.HK)的非施行董事,太阳城同时入股3.29%凯升控股股份,12月之后凯升并未披露次要股东最新持股环境。此外,鉴于凯升控股2018年曾暗示但愿建筑俄罗斯文娱场二期,我们认为凯升在次要股东的持股买卖当前,或会有进一步融资需求。

  凯升通知布告称潜在卖家正在考虑此收购其股份的建议。我们曾在太阳城演讲中强调公司积极结构俄罗斯博彩营业,因而我们估计太阳城可能进一步添加凯升控股的股权。按照凯升2018年业绩通知布告,海参崴水晶虎宫殿文娱场物业EBITDA为1.81亿港元。太阳城作为全球高端博彩的最大品牌之一,VIP中介营业广泛全球,具有经验博彩运营团队、较强的营销能力、丰硕客户资本,我们认为并购后太阳城无望将本身丰硕的VIP客户资本引流凯盛控股在海参崴的文娱场,带来较好的业绩增量。同时也可以或许为太阳城结构亚太、丰硕产物和扩大市场份额发生较好协同效应。

  结构俄罗斯证明办理层施行能力;持久继续看好公司无望复制金界的成功,维持“买入”评级

  我们认为,公司与凯升控股合作俄罗斯项目,进一步证明太阳城办理层的施行能力。全体来讲,公司在亚太地域博彩文娱营业进展有序,我们估计越南、柬埔寨项目在19岁尾-2020年起头贡献业绩,加上韩国项目稳步推进,公司无望成为亚太博彩文娱巨头之一。鉴于太阳城3月11日刚调入港股通,新旧轮番之际我们建议投资者连结耐性伺机而动。持久来看,公司在亚太地域以较轻资产模式结构运营博彩,作为公司中持久催化剂,无望复制金界的成功,维持“买入”评级。

  风险提醒:东南亚博彩市场所作,越南赌牌发放等

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