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【天风海外】太阳城集团15亿贷款排除融资疑虑

发布时间:2019-05-26 23:29 来源:未知 编辑:admin

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  太阳城集团(01383):15亿贷款解除本钱市场融资疑虑,亚太结构有序

  太阳城获15亿港元无典质低息贷款,解除本钱市场融资疑虑,夯实亚太博彩结构策略

  2019年4月8日太阳城发布通知布告称,公司获得来自施行董事和主席周焯华具有的全资公司15亿港元无典质贷款融资(年利率3.5%,5年内了偿),此贷款将用于太阳城日常运营、公司并购、投资和其他营业成长所需的资金。因为太阳城积极结构和投资亚太博彩机遇,市场曾担心公司或有在二级市场进行批股等形式的融资需求。我们认为此次贷款融资撤销了本钱市场的疑虑,同时太阳城施行董事和主席周焯华具有的全资公司为太阳城供给15亿低息贷款,也反映了办理层对于太阳城持久成长的决心,无望夯实公司在亚太地域的博彩结构和投资策略。

  越南、俄罗斯、柬埔寨和韩国项目成长有序,将来无望成为亚太博彩巨头

  公司在亚太地域博彩文娱营业进展有序,我们认为越南、柬埔寨项目在19岁尾-2020年起头贡献业绩,同时公司无望入驻凯升控股结构俄罗斯,此外韩国项目也稳步推进。将来跟着公司地产营业逐步剥离,太阳城将成为较纯粹博彩标的,也无望成为亚太博彩文娱巨头之一。

  越南会安度假村一期无望在本年Q4揭幕,公司具有34%股权。估计设有140张赌场、1000台、18洞高尔夫球场和1000个酒店房间等。公司具有双重流水,可在EBITDA上提成和从办理和谈里收取按照博彩收入和利润的分成。文娱场开业后次要客户群体为中国人和韩国人。按照金界2期,太阳城赌厅在客岁3月开业后为金界带来的营业增加,我们认为太阳城凭着在高端博彩的品牌劣势,将无效提拔越南营业。(注:高端博彩中介营业不在上市公司体内)。虽然越南法规刚起头答应越南人在当地博彩,但太阳城会安文娱场在开业初期暂未给纳入为试点。另一越南文娱场,位于南部的富国岛(股东为越南当地大型地产商)已给纳入为试点,我们认为或将必然程度分流位于柬埔寨金边的金界文娱场。

  俄罗斯方面,在海参崴运营文娱场的凯升控股4月2日通知布告,称董事会获次要股东益航公司及公司主席兼非施行董事郭人豪通知,第三方已与其联系收购其于该公司全数股权。按照2018年半年报,益航股份、凯升施行董事王志浩和非施行董事(主席)郭人豪别离持有凯升14.01%、5.01%和5.64%,共约25%凯升控股的股权。目前太阳城此中一位董事卢启邦曾经在18年12月12日起头给录用为凯升控股(0102.HK)的非施行董事,太阳城同时入股3.29%凯升控股股份,12月之后凯升并未披露次要股东最新持股环境。凯升通知布告称潜在卖家正在考虑此收购其股份的建议。我们在过去的演讲中强调公司积极结构俄罗斯博彩营业,因而我们估计太阳城可能进一步添加凯升控股的股权。我们认为合作后太阳城无望将本身丰硕的VIP客户资本引流凯盛控股在海参崴的文娱场,带来较好的业绩增量。同时也可以或许为太阳城结构亚太、丰硕产物和扩大市场份额发生较好协同效应。

  除俄罗斯外,2019年2月21日太阳城全资子公司与韩国上市文娱场运营公司Paradise签定了谅解备忘录,就Paradise公司旗下位于釜山的持牌文娱场——Paradise Casino Busan告竣合作可能。

  再次验证办理层施行能力,持久继续看好公司无望复制金界的成功,重申“买入”评级

  我们认为公司获得低息贷款融资撤销市场疑虑,以及在亚太博彩项目标稳步推进,进一步证了然办理层的施行能力。鉴于太阳城3月11日调入港股通,新旧轮番之际我们建议投资者连结耐性伺机而动。持久来看,公司在亚太地域以较轻资产模式结构运营博彩,作为公司中持久催化剂,无望复制金界的成功,重申“买入”评级。

  风险提醒:东南亚博彩市场所作,越南赌牌发放等

  1、《太阳城集团-公司点评:年报非现金吃亏盈警兑现,无望入股凯升结构俄罗斯》 2019-04-03

  2、《太阳城集团-公司点评:一次性非现金吃亏导致盈警,亚太博彩文娱逻辑无变》 2019-03-10

  3、《太阳城集团-公司点评:结构亚太:与韩国Paradise签合作备忘录,重申买入》 2019-02-22

  4、《港股通星探演讲:未雨绸缪,初选19年2月港股通新星,15只可能纳入,具有提前结构机遇;港股后市乐观但仍須隆重》 2018-12-07

  5、《港股策略演讲:厨子解牛-222港股通选秀提前结构》2019-02-12

  6、《太阳城集团-公司点评:营业转型吃亏无碍,项目储蓄稳步推进,重申买入》 2018-08-28

  7 、《太阳城集团-公司深度研究:阳光普照越南海滩博彩新势力,首予买入,TP 1.8》 2018-06-26

  注:文中演讲节选自天风证券研究所已发布研究演讲,具体演讲内容及相关风险提醒等详见完整版演讲。

  证券研究演讲

  《太阳城集团(01383):15亿贷款解除本钱市场融资疑虑,亚太结构有序》

  对外发布时间

  报密告布机构

  天风证券股份无限公司

  (已获中国证监会许可的证券投资征询营业资历)

  本演讲阐发师

  何翩翩 SAC执业证书编号:  S02

  雷俊成 SAC执业证书编号:  S04

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